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10/29/2008

•El entorno económico internacional está marcado hoy por una gran incertidumbre. Esta se expresa en las condiciones de fragilidad de las instituciones financieras y la incapacidad de restaurar los circuitos del crédito. Igualmente se advierte en la fuerte volatilidad y la acumulación de caída de valor de las cotizaciones bursatiles. Esto indica la transmisión de la crisis al sector productivo.

•Estas condiciones se están transmitiendo ya de modo cada vez más evidente y acelerado a la economía mexicana.

•De tal manera, las estimaciones del desempeño de la economía para el final de este año se están revisando en la medida en que van cambiando las expectativas prácticamente de manera diaria. Eso mismo ocurre, e incluso con un mayor grado de incertidumbre, para los pronósticos del año entrante.

•No hay, pues, condiciones en este momento para hacer previsiones del crecimiento de la actividad económica a escala agregada, estatal o municipal que sean confiables, especialmente para el mediano y el largo plazos. Los escenarios fijados apenas hace unos meses tendrá que ser revisados en cuanto halla acceso a nuevos datos y, sobre todo, en cuanto se marque una nueva tendencia en el comportamiento económico.

•El entorno prevaleciente es de ruptura y, por ello, poco apto para preveer de manera razonable. A los efectos adversos que provienen del exterior habrá que interponer la forma en que se asimilen en la estructura de la economía mexicana y las condiciones financieras prevalecientes.

•En todo caso, hay elementos que permiten atisbar, siempre con reducidos grados de certeza en terminos probabilísticos, los posibles impactos que la recesion mundial –y especialmente en Estados Unidos- tendrían sobre la economía mexicana. Algunos de ellos se señalan a continuación.

•El flujo de divisas tenderá a reducirse debido a la caída del precio del petroleo, los menores envíos de remesas, las menores exportaciones tanto de manufacturas como de servicios y las menores corrientes de inversion extranjera directa.

•Como se sabe, el crecimiento del PIB es muy dependiente del nivel de actividad económica en Estados Unidos, de tal forma que la profundidad y la duración de la recesion en ese país seran determinantes en la dinámica en los primos meses. El ciclo económico en México está muy relacionado con el ciclo de la producción manufacturera estadounidense. Esto ocurre sobre todo en los sectores de la industria automotriz y de productos electrónicos.

•Los estímulos provenientes del gasto público, especialmente en la construcción de infraestructura pueden servir de contrapeso en la dinámica de la demanda agregada en el país. No obstante, habría que ponderar su efecto relativo en la demanda agregada y el resago con el que actúe.

•Las condiciones de liquidez en el sistema financiero se han ido restrgiendo ya en el país y afectan consecuentemente a la disponibilidad de crédito para las empresas y las familias. A ello hay que agrargar el crecimiento de la morosidad y la cartera vencida en una serie de segmentos del mercado de crédito. El gobierno ha hecho yap ública su intension de facilitar de liquidez a las instituciones financieras en caso de necesidad.

•El escenario de SIREM está hoy planteado con una tasa de crecimiento del PIB para fines de 2008 de 1.6% y una proyección de 0.5% para 2009, cifra que ya nos parece alta y que habremos de revisar hacia finales del año.

•Nuestro análisis está enmarcado en un entorno en el que se advierten las siguientes circunstancias:

•La reducción de las divisas disponibles debido a la menor exportación de manufacturas, el menor precios del petroleo y la caída de las remesas. Este asunto es relevante por el aumento del deficit externo

•Menor generación de empleos por el menor nivel de actividad económica, la menor emigración y el efecto general sobre el mercado de trabajo.

•La presión sobre le tipo de cambio relacionado con la demanda de dólares que ejercen los bancos, las necesidades de pago de las empresas y el clima general de incertidumbre que alimenta a la especulación.

•Las tasas de interés tendrán que acoplarse a las condiciones del mercado cambiario para evitar una corrida contra el peso. Hoy, esta es una clave de la política monetaria.

•Las finanzas públicas tendrán que adaptarse a la menor expansion productiva y del empleo. Esto comprende tanto las asignaciones del gasto público como la política tributaria, por ejemplo, el IETU y su impacto en la liquidez de las empresas.

•En el secrtor financiero deberán atenderse los apectos relaconados con la cantidad, el plazo y el costo de los créditos, los niveles de endeudamiento y su efecto en la capacidad de pago de los deudores. Igualmente, deberá prevenirse la salida de dólares desde los bancos y mantener las carrientes del mercado interbancario de crédito.

•En SIREM estamos siguiendo los sucesos coyunturales, las respuestas de la politica pública y adaptándo nuestras perspectivas de corto plazo para fijar escenarios que contribuyan a la toma de decisiones de nuestros clientes.



SIREM